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大商股份:后续关注业务转型升级与产业整合 推荐评级

来源:清远新闻网   时间: 2019-04-17

  2016年前三季度业绩同比增长1.9%,基本符合预期

  大商股份公布2016年1~3Q业绩:营业收入216.14亿元,同比下降8.7%;归属母公司净利润6.48亿元,同比增长1.9%,对应每股盈利2.21元,基本符合我们预期。其中,3Q/2Q/1Q营收同比分别-8.7%/-11.4%/-6.5%,净利润同比分别+555%/-32.4%/+0.6%,3Q业绩大幅增长主因去年同期低基数。前三季度公司经营活动现金流净额为17.81亿元,高于同期净利润。小儿癫痫病的预防办法>

  1、营收受行业低迷影响继续下滑,后续需跟踪消费整体变化情况。

  今年前三季度国内消费依然延续下滑趋势(全国百家重点零售企业前三季度销售额同比下降2.0%),公司营收端同样面临较大压力(同比下降8.7%),其中百货/超市/家电连锁业务收入同比分别-12.4%/-3.8%/-10.0%。目前国内消费仍处于筑底过程,后续需保持对国内消费数据的紧密跟踪。

  2、业绩实现正增长主因去年低基数,公司盈利能力仍有待提升。前三季度公司资癫痫能看好吗产减值损失同比减少1.84亿元,是公司业绩实现正增长的主因。零售主业方面,我们认为公司的盈利能力仍存在改善空间。

  前三季度毛利率同比上升0.6个百分点至22.2%,期间费用率同比上升1.1个百分点至16.6%(其中,销售费用率/管理费用率同比分别增加0.3/0.9个百分点),费用率增速快于毛利率拖累业绩,未来需加强对费用端的管控。

  发展趋势1、业态转型升级助力中长期成长,自有物业重估价值丰厚。①公司正积极推进全渠道零售以及业态升级,向专治癫痫病手术业化、集约化、精细化的自销直营模式寻求突破,这将有助于经营管理效率提升与盈利能力改善;②公司目前线下实体店铺超过160家,自有物业面积约190万平米,在险资举牌、全渠道融合以及“资产荒”背景下,公司物业价值有望迎来重估。

  2、大股东增持彰显未来发展信心。前三季度大商集团通过二级市场继续增持,彰显未来发展信心;此外大商集团还参与友好集团国企改革并成为其第一大股东,未来公司的行业内并购整合亦值得期待。

  3、同业竞争问题亟待解决。若未来大商股南阳癫痫病的治疗哪最好份与控股股东大商集团、大商管理间零售业务的同业竞争问题得以解决,则大商的渠道网络、销售规模、综合竞争实力等优势将更加明显。

  盈利预测

  我们暂维持2016/2017年全年每股盈利预测不变。

  估值与建议

  我们维持推荐的评级和人民币53.00元的目标价,较目前股价有24.56%上行空间。

  风险

  消费持续疲软,区域竞争加剧。

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