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东方证券:建议“增持”朗姿股份

来源:清远新闻网   时间: 2019-04-17

  研究报告内容摘要:

  核心观点

  女装业务的回暖以及医美新增并表推动18  年公司营业收入和净利润分别同比增长13.10%和12.20%,投资收益贡献部分盈利增长(同比增加144%),扣非后净利润同比增长29.22%,其中第四季度单季由于终端销售的放缓以及资产减值损失的增加(单季度计提7388  万元,相当部分是阿卡邦商誉减值计提),营业收入和净利润分别同比下滑6.09%和69.76%。公司拟每股派息0.15  元。

  分业务来看,1南京癫痫病哪个医院好8  年公司女装收入同比增长24.29%,创历史新高,其中主品牌朗姿与莱茵收入分别增长32.54%与24.24%,女装终端净增51  家至505  家,电商流水增长117%;阿卡邦婴童业务收入6.61  亿元,亏损2397  万元,同时计提商誉减值损失4322  万元;医美业务收入4.8  亿元,贡献净利润2752  万元,并购标的均实现业绩承诺;资管业务收入1.05  亿元,贡献净利润92武汉儿童癫痫病医院71  万元。18  年公司参股的L&P  实现盈利2.88  亿元,同比微增;若羽臣实现盈利8378  万元,同比增长33%。阿卡邦经营亏损加大和一次性计提商誉减值拖累公司全年业绩。

  并表使得公司财务数据变动较大,18  年公司综合毛利率同比提升0.6pct,期间费用率同比上升6.8pct,其中销售费用率和财务费用率分别同比上升3.12pct  和3.88pct(发行短融和公司债导致利息增加)。全抗癫痫药物年公司经营活动净现金流有明显下降,年末应收账款较年初下降3.66%,存货较年初增加21.35%。

  19  年我们预计公司女装主业将保持稳健发展;婴童板块业绩将在去年基础上积极减亏;医美业务维持较快增长;资管业务整体贡献预计将保持平稳。未来终端零售的企稳复苏以及外延投资方面的突破,将是公司股价的重要催化剂之一。

  财务预测与投资建议

  根据年报,我们下调公司医美、童装及资产管理业务未来3  年收入预测,上调期间费用率与投资收益预测,预计公司2019-2021&nb癫痫的中医疗法有效吗sp; 年每股收益分别为0.56  元、0.64元和0.71  元(原预测19-20  年每股收益分别为0.68  元和0.79  元),参考可比公司平均估值,给予公司2019  年20  倍PE  估值,对应目标价11.20  元,维持公司“增持”评级。

  风险提示

  经济对零售的整体影响、产业整合的风险等。

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